진퇴양난의 상황: 차기 연방준비제도 의장에게서 무엇을 기대해야 할까?

오랫동안 통념은 "두 명의 케빈" 중 한 명이 될 것이라는 것이었습니다. 적어도 도널드 트럼프 대통령이 차기 연방준비제도 의장으로 누구를 선택할지에 대해 월가와 워싱턴 정가에서는 그러한 인식이 지배적이었습니다.

트럼프 대통령은 수개월 동안 재무부 장관 스콧 베센트를 그 자리에 임명하고 싶다는 뜻을 내비쳤지만, 베센트는 계속해서 제안을 거절해 왔다.

그 결과, 트럼프의 오랜 충성파이자 경제 고문인 케빈 A. 해셋과 트럼프의 첫 임기 동안 연준 이사직에 거의 오를 뻔했던 케빈 M. 워시가 5월에 있을 제롬 H. 파월의 후임 자리를 놓고 유력한 경쟁자로 남게 되었습니다.

이번 결정의 핵심은 트럼프 대통령이 대출 비용을 크게 낮추는 데 가장 적합한 인물이 누구라고 생각하는가에 있습니다. 트럼프 대통령은 파월 의장 재임 시절 연준으로부터 이러한 목표를 달성하지 못했는데, 2017년 파월을 의장으로 임명했던 그는 당시의 결정에 여전히 트라우마를 가지고 있는 듯하며, 이번에는 자신의 지시에 더 잘 따르는 인물을 원한다는 뜻을 분명히 했습니다.

하지만 그러한 요건은 누가 선출되든 신뢰도 문제를 야기하며, 이는 쉽게 피할 수 없는 문제입니다. 미국 대통령에게 종속된 것으로 인식되는 의장은 연준이 백악관이 아닌 경제의 이익을 위해 결정을 내린다는 국민의 신뢰를 훼손할 위험이 있습니다. 그리고 그러한 신뢰가 무너지면, 대통령이 원하는 바와는 반대로 대출 비용이 상승할 수 있습니다.

파이퍼 샌들러의 미국 정책 연구 책임자인 앤디 라페리에르는 "그 자리를 얻는 사람은 누구든 문제가 있는 사람"이라고 말했다.

라페리에르는 다음과 같이 덧붙였다. "대통령이 원하는 것을 들어주는 사람이 되면 역사책에 좋게 기록되지 않을 것이고, 대통령이 원하는 것을 들어주지 않으면 대통령이 등을 돌릴 가능성이 높습니다."

결승선을 향한 경주

몇 주 전까지만 해도 백악관 국가경제위원회 위원장인 해셋이 그 자리에 가장 유력한 후보로 여겨졌습니다.

하지만 트럼프 대통령이 이달 초 최종 결정을 내리기 전에 좀 더 기다리겠다고 발표하면서 길어진 ‘오디션’ 과정에 더욱 긴장감이 더해졌습니다. 지난주 워시 후보와의 만남 이후 트럼프 대통령이 워시 후보를 칭찬한 것은 이번 인선 경쟁이 아직 끝나지 않았음을 분명히 보여줍니다.

트럼프 대통령은 수요일 오후, 자신이 2020년에 임명한 크리스토퍼 J. 월러 연방준비제도 이사와 만날 예정이다. 워싱턴으로 오기 전 세인트루이스 연방준비은행 수석 이코노미스트를 지낸 월러는 연준의 독립성을 강력하게 옹호하는 인물로 널리 알려져 있다. 이러한 성향은 월가에서 그를 선호하게 만들지만, 동시에 그의 이사직 확보 가능성을 낮추는 요인이 되기도 한다. 수요일 오전 사회자가 진행한 대담에서 월러는 노동 시장이 "상당히 약세"인 점을 고려할 때 중앙은행이 금리를 인하할 여지가 여전히 있다고 말했지만, "서두를 필요는 없다"고 덧붙였다.

최근 몇 주 동안 하셋은 대통령과의 친밀도에 대한 우려가 커지면서 수세에 몰렸습니다. 경제학 박사인 하셋은 일요일 CBS 뉴스 인터뷰에서 금리에 대한 트럼프 대통령의 견해를 경청하겠지만, 대통령의 결정은 실질적인 영향력을 행사하지 못할 것이라고 말했습니다.

비평가들은 하셋과 트럼프의 긴밀한 관계가 극복하기 어려운 인식 문제를 야기한다고 주장합니다. 그들은 하셋이 11월 말 유력 후보로 부상한 이후 장기 미국 국채 수익률이 상승한 것을 월가의 불안감을 나타내는 신호로 지적합니다. 수익률은 가격이 하락할 때 상승하는데, 이는 투자자들이 채권을 보유하려는 의지가 약해졌음을 의미합니다.

그러한 이야기가 확산되면서 워시는 영향력 있는 인사들의 지지를 얻기 시작했는데, 그중에는 지난주 비공개 행사에서 워시가 "훌륭한 의장"이 될 것이라고 말하며 두 명의 케빈 모두에 대한 존경심을 표한 JP모건 체이스 CEO 제이미 다이먼도 포함됩니다.

조지 W. 부시 전 대통령의 경제 고문을 역임했고 월가와 깊은 관계를 맺고 있는 워쉬는 그럼에도 불구하고 그 자리를 확보하는 데 어려움을 겪고 있다.

그가 금리 인하를 요구하기 시작한 것은 비교적 최근의 일입니다. 불과 작년까지만 해도 그는 인플레이션 재발 가능성을 경고하며 중앙은행이 금리 인하를 시사하며 경제를 "부양"하고 있다고 비판했습니다.

그러한 신중함은 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 재임했던 워쉬의 견해를 반영한 것이었다. 세계 금융 위기가 한창일 때조차 그는 인플레이션에 대한 우려를 거듭 제기했다. 당시 수조 달러 규모의 국채 매입을 통해 경제를 부양하려는 연준의 노력에 대한 그의 반대는 결국 그의 사임으로 이어졌다.

워시는 이전에 연준의 독립성을 "소중한 것"이라고 표현한 바 있다. 이후 그는 금리 인하를 중앙은행의 대차대조표 축소와 연계시키면서, 금융시장에서 연준의 영향력을 축소하는 것(이는 장기 차입 비용을 상승시킬 가능성이 높음)이 정책 결정자들이 단기 금리를 인하할 여지를 만들어 줄 것이라고 주장했다. 그러나 이러한 접근 방식만으로는 트럼프 대통령을 만족시키기에 충분하지 않을 수도 있다.

TD 증권의 미국 금리 전략 책임자인 게나디 골드버그는 "이는 관련된 모든 당사자에게 진퇴양난의 상황"이라며 "신뢰도에 대한 우려가 있거나, 더 신뢰할 만하지만 충성심이 덜한 인물을 얻게 될 것"이라고 말했다.

백악관 대변인 쿠시 데사이는 성명을 통해 트럼프 대통령이 "바이든이 남긴 경제적 재앙을 되돌릴 수 있는 가장 훌륭하고 자격을 갖춘 인물을 지명하는 데 전념하고 있다"고 밝혔습니다.

분열된 연방준비제도

차기 의장 역시 연준 내부의 저항에 직면할 가능성이 높습니다. 금리 결정은 이미 복잡한 경제 상황을 반영하여 내부에서 심각한 의견 차이를 보이고 있습니다.

경제 상황이 정당화하는 수준보다 금리를 낮추려는 시도는 연방공개시장위원회(FOMC)의 다른 위원들의 반대에 부딪힐 가능성이 높습니다. FOMC는 7명의 연방준비은행 이사, 뉴욕 연방준비은행 총재, 그리고 나머지 12개 지역 연방준비은행 총재 중 4명이 순환 방식으로 구성되기 때문입니다.

RBC 캐피털 마켓츠의 미국 금리 전략 책임자인 블레이크 그윈은 향후 표결이 더욱 분열될 것으로 예상하며, 의장이 소수 의견에 놓일 가능성도 있다고 말했다.

"새 의장은 첫 회의에서 금리 동결 투표에 반대하지 않고 넘어갈 수 없습니다."라고 그윈은 말했다. "만약 그가 금리 동결에 찬성하는 다수 의견에 동조한다면 트럼프는 격분할 것입니다."

그러한 역학 관계는 연준이 정책 의도를 명확하게 전달하는 능력을 저해할 수 있으며, 궁극적으로 대통령 자신에게 역효과를 초래할 수 있다고 그윈은 덧붙였다.

"만약 그가 내년에도 금리 인하를 강행한다면, 아이러니하게도 그가 중요하게 생각하는 모든 금리가 인상될 수도 있습니다."라고 그는 말했다.

다음 테스트

연준의 미래에 대한 우려가 커지고 있는 것을 행정부도 인지하고 있습니다. 베센트는 화요일에 두 명의 케빈을 칭찬하며 각각 "매우 훌륭한 자격을 갖췄다"고 말했습니다.

베센트는 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 "사람들이 독립적이지 않고 스스로 결정을 내릴 수 없다는 생각은 잘못된 것"이라고 말했습니다. 그러나 그는 차기 의장에게 필요한 것은 "열린 마음"이며, 특히 "성장이 인플레이션을 유발하지 않는다"는 생각에 열려 있어야 한다고 덧붙였습니다.

트럼프 대통령의 첫 임기 동안에는 그러한 안심시키는 발언들이 불안감을 잠재우기에 충분했을지도 모릅니다. 그러나 백악관에 복귀한 이후 연준에 대한 그의 공격적인 압력 행사, 특히 이사 한 명을 해임하려는 시도와 파월 의장을 해임하고 싶다는 발언은 그가 연준에 대한 통제력을 어디까지 행사할지에 대한 우려를 증폭시켰습니다.

대법원은 오는 1월 트럼프 대통령이 리사 쿡 캘리포니아 주지사를 해임할 수 있는지 여부를 심리할 예정이다. 법률 전문가들은 이 사건의 결과가 연준의 독립적인 운영 능력에 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 경고한다.

파월 의장은 지금까지 대통령의 공격을 무시하려는 듯한 태도를 보이며, 자신의 업무에 집중하고 있다고 거듭 강조해왔습니다. 모건 스탠리 자산운용의 수석 경제 전략가인 엘렌 젠트너는 이러한 상황이 차기 연준 의장이 트럼프 대통령의 쏟아지는 비판에 어떻게 대처할지에 대한 기대감을 높이고 있다고 분석했습니다.

젠트너는 "차기 연준 의장은 파월 의장처럼 침착하고 비판을 일축하며 경제와 공익을 위해 최선의 결정을 내릴 수 있을까요?"라고 질문하며, "연준 의장의 진정한 자질은 대통령을 만족시키는 능력이 아니라 바로 그런 자질에 있습니다."라고 덧붙였다.